주식시장의 장점은 타고난 복과 무관하게 누구에게나 동등한 기회를 부여한다는 것입니다. 하지만 주식투자에는 기술이 필요하고, 그 기술은 변화무쌍한 것이어서 상황에 따라 다르게 적용해야 합니다. "주식시장은 경험이 많으면 돈을 얻고, 돈이 많으면 경험을 얻는 곳"이라는 미국의 투자자 대니얼 드류(Daniel Drew)의 말처럼 주식투자 기술은 경험 축적의 결과물입니다. 물론 이 축적 과정이 길고 힘들기 때문에 게으르고 머리 쓰기를 싫어하는 사람, 단기간에 부자가 되고 싶은 사람은 주식시장에서 살아남기 어렵다는 것이 통념입니다.
주식시장은 기본적으로 적은 돈으로 큰돈을 벌 기회가 존재하는 곳입니다. 주식시장은 시작도 끝도 없는, 영원히 멈추지 않는 도박판이며 주가는 끊임없이 움직입니다. 출렁이는 파도가 끝없이 밀려오듯 그 시작과 끝은 아무도 알 수 없습니다. 주식시장은 언제 진입할지, 얼마나 기다릴지, 언제 나올지까지 모두 홀로 결정해야 합니다. 그러나 어쩌다 한두 번 재미를 볼 수는 있겠지만 매번 수익을 올리기는 매우 어렵습니다. 그 이유에 대해 천장팅은 다음과 같이 말합니다
"개인 투자자가 실패하는 것은 대부분 인간 본성의 약점을 이겨내지 못해서다. 구체적으로 말하면 인간은 본능적으로 리스크를 싫어하고, 빨리 부자가 되고 싶어 하며, 저만 잘난 줄 알고, 남들 하는 대로 따라가기 좋아한다. 또 과거의 잘못을 답습하고, 보상 심리가 강해 주식시장의 함정에 빠지기 쉽다. 한마디로 작은 이익을 탐하고 작은 손해도 보지 않으려는 생각과 태도가 개인 투자자를 패배자로 만든다."
1. 개인 투자자의 실패 요인
1) 주식 투자는 과학이 아닙니다. 주식 투자에 필요한 새로운 사고방식은 철학과 예술적 사고방식입니다. 그것은 불확실성에 대비하고, 확률 분석 사고방식으로 구체적인 행동을 선택하는 것입니다.
2) 대부분 개인 투자자는 매수한 주식의 가격이 떨어졌을 때 바로 손절매하지 않습니다. 리스크 회피는 인간의 본성이지만 개인 투자자는 대부분 작은 이익에 연연하고 작은 손실을 회피하려는 경향이 강해서 성공해도 수익이 아주 적고 실패하면 손실이 아주 큽니다.
3) 대박 심리로 투자하는 사람들은 대부분 한 번에 큰 금액을 베팅합니다. 그리고 운이 따라주지 않아 주가가 하락하기 시작하면 괴로워하고, 하루하루 손실이 커질수록 이성적인 판단력이 사라지고 결국 손실이 감당할 수 없을 만큼 커진 후에야 손절매합니다. 정상적인 주가 움직임 상황에서 정상적으로 투자했더라면 발생하지 않았을 손해입니다. 대박은 주식시장에서 가장 경계해야 할 대상입니다. 대박 이후 생활 방식이 바뀔 것이라는 기대, 신분 상승에 대한 환상과 허영심은 매우 위험합니다. 대박 가능성이 존재하는 것은 사실이지만 수많은 경험과 극강의 절제력이 필요한 일이기에 실현 가능성은 아주 낮습니다.
4) 주식시장에서는 일반적인 옳고 그름의 판단 기준이 통하지 않습니다. 주가 결정에 영향을 끼치는 유일한 존재는 다수 시장 참여자의 공통된 인식입니다. 이들의 판단과 영향력은 거래를 통해 증명됩니다. 모든 거래와 주가 변동은 향후 추세를 예측하기 위한 귀중한 정보입니다. 내가 분석하고 판단한 주식의 가치와 실제 주가의 괴리가 아주 크더라도 주가는 주가 자체로 인정해야 합니다. 주가는 무조건 옳습니다. 이에 대해 옳은 결정과 돈을 벌 수 있는 결정 중 하나를 선택해야 할 것입니다.
5) 주식시장에서 수익 목표를 달성하려면 반드시 자신만의 기준과 원칙을 세워야 합니다. 원칙 없이 이런저런 가능성을 기웃거리다 보면 참담한 결과를 맞기 십상입니다. 자신만의 기준과 원칙을 세우고 선택의 결과를 겸허히 받아들이며 책임지는 자세가 필요합니다. 그리고 주식시장의 특성과 리스크 감당 능력을 합리적으로 평가할 수준에 이를 때까지 기존의 원칙을 계속해서 수정, 보완해야 합니다. 그 과정에서 수많은 시행착오를 겪을 것이고 그 시행착오의 결과는 오롯이 자신이 책임져야 합니다. 절대 부화뇌동 심리에 흔들리지 말고 자신만의 투자 원칙을 만들어가야 합니다.
6) 주식시장에도 고유한 법칙과 특징이 존재하지만, 주식시장에서는 똑같은 일이 반복되는 경우가 없습니다. 개인 투자자는 망망대해 한가운데 떠 있는 길 잃은 조각배처럼 한없이 외롭고 기댈 곳 없는 미약한 존재가 된다는 사실을 미리 알고 있어야 합니다.
7) 주식시장에서 자신이 보유한 주식이 하락했을 때 추가 매수하는 사람들이 있습니다. 평균 매수가가 낮아졌으니 주가가 조금만 상승해도 금방 손실을 메울 수 있다는, 속칭 물타기는 손실 회피 본성과 보상 심리가 작용한 결과입니다. 이런 심리는 매우 위험합니다. 주가가 하락할 때는 그럴 만한 이유가 있기 마련이어서 하락세가 쉽게 멈추지 않는 경우가 많습니다.
8) 주식시장에서는 현실적으로 누구를 상대하는지 알 수 없기에 부단히 기술을 연마해야 하고 가능한 한 정면 대결을 피해야 합니다. 거대한 주식시장의 습성을 파악한 후 확실한 기회가 왔을 때 상대의 급소를 정확히 공격해야 성공할 수 있습니다. 우유부단하며 요행을 바라는 마음은 경계해야 합니다. 주시시장이라는 거인에 비하면 개인 투자자의 장점은 민첩함이기에, 공격이 먹히지 않는다면 최대한 빨리 제자리로 돌아와 거인의 반격에 대비해야 합니다.
2. 주식 분석을 위한 기본 지식
시장의 거시적 환경, 주식시장의 흐름이란 장기간에 걸친 주가 상승이나 강세장에 해당하는 불 마켓(bull market)과 그 반대의 약세장을 지칭하는 베어 마켓(bear market)을 의미합니다.
주가 움직임과 그 이유를 분석하는 방법에는 크게 기본적 분석(fundamental analysis)과 기술적 분석(technical analysis)이 있습니다. 기술적 분석은 주가, 시간, 거래량의 연관성을 바탕으로 그래프를 분석하는 것이고 나머지 부분은 모두 기본적 분석 범주에 속합니다. 기본적 분석은 기업의 자산, 이익, 배당금, 부채 등 재무지표를 치밀하게 분석하는 것입니다. 정확한 수치 자료를 지침으로 삼아야 주식시장의 투자 광풍이나 집단 심리에 휩쓸리지 않고 이성적인 판단을 내릴 수 있습니다. 재무 분석의 기본 개념은 다음과 같습니다.
- 자산: 기업의 모든 소유물을 처분했을 때 현재 화폐 가치
- 이익: 현재 기업이 얼마를 벌어들였는지 숫자로 정리한 것
- 부채: 빚진 돈이 얼마인지를 숫자로 정리한 것
- 이익과 부채 수치를 기업이 발행한 주식 수량으로 나누면 주당 자산 및 부채 금액을 알 수 있습니다.
방어형(defensive) 투자자는 원금 손실이 적고 수익이 보장되는 사업의 연속성이 높은 대기업에 투자하고, 공격형(aggressive) 투자자는 말 그대로 위험을 무릅쓰고 과감하게 중소기업에 투자합니다.
기본적 분석의 거시적 환경은 기업의 외부 요인이고 미시적 환경은 기업의 내부 요인입니다. 거시적 환경은 다양한 요인이 복잡하게 뒤얽혀 분석이 쉽지 않아 주식시장의 전체 흐름을 판단하는 정도로만 사용되며, 미시적 환경 중에서 기업의 경영 상태 분석은 매우 중요합니다. 기업의 경영 상태를 분석하려면 재무제표를 읽을 수 있을 정도의 기본 회계 상식이 필요합니다.
1) 거시적 환경
- 이자율: 한 사회의 유동자금은 유한하므로 이자율이 상승해 은행 예금의 메리트가 높아지면 주가에는 부정적인 영향을 끼칩니다.
- 정부의 세수(稅收): 법인세가 증가하면 기업 이익 중 세금으로 지출되는 금액이 늘어나 기업의 순이익이 감소하기 때문에 주가 하락 요인이 될 수 있습니다.
- 환율: 환율 변동으로 본국 환페가 절상되면 수출이 어려워져 기업 매출액이 감소하기 때문에 주가에 부정적인 영향을 끼칩니다. 환율은 국제금융 환경의 영향을 받기 때문에 환율과 주가의 상관관계는 매우 복잡합니다. 특히 국가 및 지역 간 정치와 경제 논리의 대립에서 비롯되는 사건이 많습니다.
- 화폐 유동성: 시중에 화폐 유동성이 증가하면 주식시장에도 자금이 증가해 주가에 긍정적인 영향을 끼칩니다.
- 경제 주기: 상품이 부족하면 가격이 올라가 생산 기업의 이익이 증가해 주가 상승 요인으로 작용합니다. 하지만 생산 과잉으로 재고가 쌓이면 기업 이익이 감소하므로 주가 하락 요인이 될 수밖에 없습니다.
- 통화 팽창: 일반적으로 정부가 통화 팽창을 조절하기 위해 이자율을 올릴 때 주가가 하락하는 경우가 많습니다.
- 정치 환경: 전쟁, 작은 정권 교체, 불안정한 정국 상황은 주가에 부정적인 영향을 끼칩니다.
- 정부의 산업 정책: 정부가 특정 산업을 육성하기 위해 세금 감면, 기업 대출 금리 인하 등 기업 활동에 필요한 각종 혜택을 지원할 경우 당연히 주가에 긍정적인 영향을 끼칩니다.
2) 미시적 환경
- 매출액: 성장 가능성이 큰 기업은 대체로 매출 증가 속도가 매우 빠릅니다.
- 순이익: 사업 분야가 다양한 기업은 정작 이윤을 남기지 못하는 경우가 많고, 기업 경영 상태를 평가하는 대표적인 기준인 순이익이 증가하면 주가는 오릅니다.
- 고정자산: 고정자산이란 기업이 보유한 모든 부동 자산을 의미합니다.
- 동종 업계 상황: 동종 기업은 경제 주기가 비슷하기 때문에 주가 움직임도 비슷한 경우가 많습니다.
- 브랜드 가치: 투자하려는 기업이 어떤 브래드를 가지고 있는지, 그 브랜드 가치가 어느 정도인지 고려할 필요가 있습니다.
3) 주가 상승 요인
- 순이익 증가: 기업의 경영 상태가 건전하고 성장 속도가 빠르다면 순이익이 해마다 증가할 것입니다. 순이익이 증가하려면 당연히 영업이익이 증가해야 하고, 기업의 영업이익이 증가하지 않았는데 순이익이 증가했다면 회계상의 문제를 알아볼 필요가 있습니다. 또한 영업이익 증가 속도와 순이익 증가 속도를 비교해 볼 필요가 있습니다. 주가수입배수(PER)는 주가를 주당순이익으로 나눈 이론적 수치입니다.
- 신제품: 신제품이 기업의 순이익을 빠르게 증가시킨 사례는 많으며, 여기서 신제품이란 실물 상품만이 아니라 새로운 비즈니스 모델, 마케팅 방식, 경영 관리 방식 등이 포함됩니다.
- 기업의 자사주 매입: 기업이 자사주를 매입하는 행위는 경영 상태가 양호하다는 의미이며, 대표적인 주가 상승 요인으로 꼽힙니다. 이것은 일반적으로 주가가 기업의 내재가치를 반영하지 못한다고 판단할 때 취하는 방식으로 주식시장에 유통되는 주식 물량을 줄이면 주당순이익이 증가하기 때문에 PER이 낮아지는 효과가 있습니다.
기술적 분석은 보통 차트 분석으로 주식의 가격, 거래량, 시간의 상관관계를 분석해 향후 주가 움직임을 예측하는 것입니다. 기술적 분석은 인간의 본성이 비슷하다는 심리적 가설을 바탕으로 주가 흐름과 그 흐름의 변화를 파악하고, 분석 결과가 보여주는 신호를 정확히 읽어 매매 차익을 실현하는 것입니다. 대다수 투자자의 군중 심리와 집단행동이 주가 변동에 반영되기는 하지만 사람은 워낙 복잡한 동물이라 단순하게 과거 행동을 똑같이 반복하지 않습니다. 그래서 주식투자는 과학이 아니라 예술이라고 합니다. 주식시장에는 다양한 이익집단이 존재해, 주식시장 참여자 중에는 주식을 보유한 투자자(롱 포지션)도 있고 공매도한 투자자(숏 포지션)도 있습니다. 일부 기업과 집단은 암암리에 부당한 거래를 하기도 합니다. 그러나 돈은 절대 거짓말을 하지 않습니다. 따라서 누군가의 말보다 돈의 흐름을 쫓아가는 것이 중요합니다.
1) 상승 추세 차트
상승 추세가 시작될 무렵에는 매도자보다 매수자가 많으며, 추세가 나타나기 전까지는 매도세와 매수세가 거의 균형을 이룹니다. 일단 매수세가 강해지면 거래량이 늘어나고 주가가 상승합니다. 주가가 상승하면 초기 차익 실현으로 조정 파동이 나타나지만, 전체적으로 보면 매도자가 많지 않기 때문에 조정 파동 중에는 거래량이 많지 않습니다. 거래량이 줄지 않는다면 정상적인 상승 추세가 아닙니다. 따라서 상승 차트에서는 거래량 변화를 잘 살펴봐야 합니다. 일반적으로 주가가 상승할 때 거래량이 증가하고 하락할 때 거래량이 감소합니다. 정상적인 상승 추세라면 호재로 인한 두 번째 상승 파동은 이전 파동보다 높아져야 합니다.
2) 하락 추세 차트
하락 추세의 경우 산 정상에서 바위가 저절로 굴러 떨어지듯 매수자가 사라지고 하락 추세가 시작되면 매도세가 크지 않아도 주가가 뚝뚝 떨어집니다. 하락 추세에서 거래량은 큰 의미가 없습니다.
3) 불규칙 차트
불규칙한 차트는 시장이 그 주식에 대해 별다른 판단을 내리지 않았다는 뜻으로 전반적인 흐름을 파악하기 힘들고, 당분간 무의미한 움직임을 반복하게 됩니다. 매도세와 매수세가 균형을 이룬 상태로 거래량에도 특이점이 없으며, 일반적으로 이런 추세는 주식 투자에 적합하지 않습니다.
4) 주가 움직임 주기
- 축적기: 매수세와 매도세가 대체로 균형을 이룬 상태
- 상승기: 매수세가 매도세보다 강한 상태
- 피로기: 매수세와 매도세가 다시 균형을 이룬 상태
- 하락기: 매도세가 매수세보다 강한 상태
주가의 움직임은 단계적 특징에 상관없이 기본적으로 파동 형태입니다. 수많은 작은 파동이 모여 하나의 큰 파동을 만듭니다. 작은 파동의 편차를 줄여 평균값으로 표시한 이동평균선은 큰 흐름을 파악하는 데 도움이 됩니다. 그리고 위의 주가 움직임 4단계는 자본주의 경제 주기 법칙과 매우 유사합니다.